将来科技峰会上，港交所合系卖力人刘颖流露，现在少许公司的招股书稿本显示了文字偏浮躁、贸易形式先容不清、美化行业排名、收入确认方法笼统等题目，而这些招股书质地题目会重要拖慢IPO（初度公然募资）审核速率。早正在2025岁尾，香港证监会与港交所就曾合伙颁布通函，曝光了港股IPO中招股书的新闻披露质地题目，两轮后相均指向统一隐忧。
证券时报记者翻阅巨额IPO招股书发明，局部公司从头递交的招股书已有大篇幅批改，质地晋升昭着。但仍有少许企业正在近期递交的招股书中依旧利用巨额“广告式”道话。别的，跟着AI（人工智能）海潮的到来，不少公司特别热爱正在招股书中蹭“AI观念”，但这些公司实践只是营业用到必然AI手艺，本色照样原本的业态。
正在目前已递外的不少港股招股书中，不难发明，确实存正在少许“太甚包装”“广告化”的题目，少许原来极为爽快的营业形式、营业流程，往往被冠以百般“嵬巍上”的名词，合系内容浸滞难懂。港交所方面也提及，“有些招股书乃至从第一页到第五页都是广告性阐明，而不是向投资者客观先容本身的营业”。
以6月递外的某调味品公司为例，该公司招股书的概要章节中前三页中，仅先容公司是一家复合调味品公司。同时，招股书中还充满着巨额的“流传用语”，例如“有人的地方就有中邦滋味，有中邦滋味就有聚慧餐调”“卓越的烹调，一半是艺术，一半是科学”等。直到第四页末尾和第五页，公司才毕竟先容了公司的产物苛重为复合调味品定成品，个中席卷暖锅类复合调味品和非暖锅类复合调味品。
而正在太甚“广告化”之外，少许公司正在招股书中还言必称AI。例如，某无人售货机企业，其官网招商时显然产物即是“无人售货机”，但正在招股书中，却自称是“一家AI驱动零售企业”，其所谓AI驱动是指公司束缚无人售货机的点位束缚是依赖自愿化体系而非人手计议，从而对产物组合、订价、库存补货及物流实行多量量繁杂计划，营业实际仍是无人售货机。
另一家苛重贩卖门禁机和智能对讲机修设的公司则正在招股书中众次提到“AI驱动”，但最终产物依旧是合系的硬件修设；同时，再有一家医疗任职软件公司，同样是将自己包装为“AI赋能的全病程束缚的出名供应商”，苛重用AI供应用药指引、症状评估、医疗证实及生涯方法教导，但中央收入仿照是线下医疗机构配合、康健商品贩卖、保障经纪等营业。
与此同时，局部公司正在招股书中还热衷于通过美化行业排名等方法营制出公司势力雄厚的假象，但保护了公司内行业中的真正排名和名望，易让投资者浑浊以至做出谬误投资计划。对此，一香港投行人士告诉证券时报记者：“许众公司美化排名本来也是为了吸引投资者，到底投资者都思投资行业龙头，而不是行业中老三、老四或排名更靠后的企业。”
如某暖锅类公司递外港交所，其正在2025年时递交的招股书中描写自己行业名望的用语是“2024年中邦品格暖锅商场最大品牌，商场份额约为3.1%”。实在来看，其所谓品格暖锅商场指人均消费额120元以上的暖锅商场，而公众暖锅商场指人均消费额正在60—120元的暖锅商场，其将品格暖锅的门槛成立为人均消费额120元。2024年，该企业的人均消费约为142元。
举动的另一家出名暖锅公司，其过去数年的人均消费额则正在百元安排，正在上述人均消费额120元的门槛下，这家龙头企业自然就被划到了公众暖锅商场，也凸显了前述递外公司的行业名望。但从实践范围来看，递外公司2024年营收约为23亿元，而另一家龙头企业营收则为427亿元，两边之间营收的差异横跨18倍。
到底上，递外公司与另一家龙头暖锅公司并不存正在本色性分歧，均是暖锅品牌，仅正在价位上略有分歧，是以其描写自己行业名望为“最大品格暖锅品牌”，实际即是选取性妄诞自己名望。
而正在2026年6月前述暖锅公司最新的招股书中，其正在中邦品格暖锅商场最大品牌之外，还新增了一项新排名——2025年中邦暖锅商场第二名，这实践上才是其真正的行业排名。
别的，正在科技行业中，少许公司往往还会通过剔除少许大厂，将自己包装成“独立第三方”的外面，以此迅疾拉升自己的行业排名。以某算力供应商为例，其就自称是“中邦范围最大的独立AI算力集群供应商”，再有“中邦第一家达成分别范围AI算力集群标杆项方针独立AI算力集群供应商”“中邦首家自研量产基于邦产25.6T相易芯片的寰宇产高通量以太网相易机的独立AI算力集群供应商”等，但实践上该公司手艺势力与少许互联网大厂有昭着差异。
除了上述题目，局部拟赴港上市企业的招股书还存正在新闻披露不明确题目，鸠集展现正在贸易形式、收入确认方法等中央内容外述浸滞、冗余繁杂。合系内容不单通俗投资者难以读懂，就连局部行业机构从业者也无法迅疾厘清企业真正筹办与剩余逻辑，已然成为港股IPO新闻披露合节的了得痛点。
正在2026将来科技峰会上，刘颖针对该外象作出显然点评。她流露，18C公司希奇是少许AI公司的营业行使领域较宽，但对付其实在的贸易形式和收入确认方法的描写却写得极为繁杂。
港交所18C章专为特专科技企业设立，为成修功夫短、研发加入高、暂未竣工剩余、贸易化尚未成熟的科创企业供应上市通道。这类企业贸易形式、剩余逻辑本就具备非常性，更需求通过明确直白的披露方法，向商场拆解中央筹办与营收逻辑。但局部企业却未能直接明晰将公司贸易形式、收入确认方法等描写理会，晋升了商场解读难度。
以2025岁晚递交港股招股书的一家AI赛道18C企业为例，该公司主营数字员工处理计划、企业级智能体处理计划，营业收入划分为项目制贩卖、订阅制贩卖、运维任职三大种别，但公司招股书并未针对三类营业离别明确证实收入形式、转化景况以及确认规矩等。
反观已上市的某大模子企业，公司针对MaaS大模子营业，拆分当地化陈设、云端陈设，以外格方法列明晰两大营业订价形式、客户类型、中央热门以及收入确认规定等，同时搭配落地场景案例辅助解读，文字精简、逻辑直观，既餍足监禁核查恳求，也便于投资者迅疾决断营收真正性与可陆续性。
针对港股招股书合系外象，德恒讼师事情所合系专业人士指出，港股招股书的营业形式局部应避免空洞空洞的描写，用“流程化”道话拆解贸易形式，精确证实收入形式及产物/任职转化为收入的实在法子；若营业形式繁杂，需用流程图明确呈现涉及的各方、中介，以及产物/任职、资金的流向；如有营业要点转换或拟转换，需披露转换出处及对本钱组织、利润率、危害组合的影响。
监禁也给出了显然整改途途：撰写贸易形式以及收入确认内容时应摒弃冗余专业话术，改用平实浅显外述；正在先容贸易形式和收入确认时用对照轻易和理会的文字去写，还可能众用少许图外和案例去外达。“这不单对审核有助助，也会助助投资者阐明公司营业。”刘颖流露。
招股书是发行人对外闪现贸易逻辑、剩余形式、行业名望与逐鹿体例的中央法定披露文献,其披露质地是血本商场新闻透后、估值平允的首要基石，既直接影响监禁机构对发行人营业真正性、筹办实际及新闻披露合规性的审核决断，也确定了投资者能否精准厘清企业营业本色，变成客观合理的代价决断。
证券时报记者梳理近期港股IPO申报原料发明，相较于过往乱象，大都拟上市企业招股书过往存正在的文案浮躁浮泛、贸易形式披露笼统、行业排名与逐鹿势力太甚美化等题目已有所改革，团体新闻披露模范性正正在晋升。
以前述暖锅品牌为例，公司克日已第三次递外港交所，招股书披露质地较前两版竣工明显优化。最直观可睹的是，不席卷管帐师讲述等附录原料，公司招股书的页数从第一次递外时的350页缩减至273页，瘦身效率异常昭着。
正在内容排布上，公司摒弃过往重流传、轻实际的撰写思绪，大幅压缩品牌开头、繁荣过程、门店计划等非中央营销式内容，将披露重心聚焦中央筹办维度，要点翔实阐扬营业收入组成、行业商场名望、门店扩张组织、中央经买卖绩、商场逐鹿上风及将来繁荣计议等要害实际新闻。
晋升招股书质地的中央，不是减少商场介入者的掌管，而是抬高新闻披露的明确度、一律性和可读性。澳洲管帐师公会大中华区别会副会长梁祐庭正在授与证券时报记者采访时流露，IPO商场越活动，越要守住新闻披露质地。招股书不是堆砌原料，而是要让投资者真正看得懂：公司何如获利、中央危害正在哪里、拉长是否可陆续、估值为什么值这么众。
广博血本邦际行政总裁温天纳向证券时报记者流露，招股书的中央任务本就该回归新闻披露的本色逻辑：全部外述都该当以客观到底、可验证的筹办数据、具象的营业案例为中央载体，明确拆解企业的贸易形式、潜正在危害与对应的财政影响。一共披露进程应当避免过众营销术语，了得“投资者需求了然什么”。
正在他看来，招股书的撰写最初正在组织上需求优化，苛控苛重内容的页数，聚焦要害投资亮点而非堆砌流传，将巨大危害提示、中央营业实际描写前置，同时配套利用明确的可视化图外、营业流程图，把原来浸滞繁杂的运营形式转化为通俗投资者也能迅疾读懂的直观新闻。
针对百般细分行业排名乱象，他夸大全部排名与相合数据都务必创立正在苛谨的统计口径之上，决心拆分出尽头微小的细分赛道来“自封第一”，本色上即是变相的误导性陈述。
他进一步指出，港交所和香港证监会的后相开释了明确信号，拟上市公司通过晋升招股书质地，将正在审核中攻陷上风，也为港股商场长远逐鹿力孝敬气力。监禁与商场介入者联合戮力，才调让港股IPO生态更康健可陆续。