从被美团收购的“光年之外”撮合创始人，到指挥新公司创制不到三年便向港交所倡导攻击，硅基活动创始人袁进辉的创业故事正迎来又一合节节点。
据港交所6月30日披露，北京硅基活动科技股份有限公司（下称硅基活动）向港交所主板提交上市申请，华泰邦际、海通邦际为联席保荐人。这家2023年8月才由袁进辉树立的AI（人工智能）基本步骤企业，创制仅34个月便踏上IPO（初度公然募股）之途，速率之疾令市集侧目。
硅基活动做的是一门“卖Token（词元）”的生意。所谓Token，是AI模子管理讯息的最小单位，大模子每天生一个答复，背后都对应着数以千计的Token花费。硅基活动所做的，是将芯片适配、模子计划、推理引擎调优、异构算力安排等纷乱的工程本事封装成尺度化的API（运用序次编程接口）接口，闪开发者像用水用电相通按需挪用、按量付费。业内所以将其局面地称为“Token工场”。
招股书披露，按年度词元含糊量计，硅基活动于2025年为中邦第四大词元供应平台，市集份额为1.5%，并于中邦全面独立生态词元供应平台中排名第一。
然而，高速增加的另一边是延续增添的蚀本。招股书显示，硅基活动2024年、2025年营收阔别为735万元、5533万元，同比增幅高达653%；但同期年内蚀本阔别为8192万元、3.45亿元，经安排净蚀本阔别为5401万元、1.87亿元。营收数十倍增加与蚀本同步增添，“增收不增利”恰是这家明星创业公司站上IPO起跑线时最受体贴的命题。
早正在2016年，袁进辉就指挥OneFlow团队投身大模子基本步骤赛道，彼时该团队是环球独一做通用深度进修框架的创业团队。2023年，站正在大模子风口上的OneFlow被原美团联创王慧文创立的大模子公司“光年之外”并购；不久后，“光年之外”又被美团收购。拒绝了美团的留任邀请，2023年8月，袁进辉指挥团队从新启航，创立了硅基活动。
袁进辉曾公然形貌2023年“就像坐过山车”，创业公司几个月内阅历了众次并购，从一亿美元的公司形成十亿美元、千亿美元的公司，结尾再分拆从新创业。
真正让硅基活动走入公家视野的，是2025年春节DeepSeek的环球爆火。彼时DeepSeek接连曰镪供职器攻击和官网无法翻开等题目，硅基活动大模子云供职平台SiliconCloud率先上线了基于华为云昇腾云算力的满血版DeepSeek R1/V3模子，成为业内首家走通邦产芯片计划DeepSeek模子途途的公司。这一“出圈”变乱为硅基活动带来了产生式的用户增加，公司公有云平台火速积攒跨越700万用户和1万众家企业用户。
颇具戏剧性的是，袁进辉曾正在社交媒体追念，2023年下半年筹筑硅基活动之初，曾与DeepSeek创始人梁文锋计议过投资事宜，但因众方面原由未能互助。过后他正在挚友圈叹息“为我方（当时）没有远睹感应怨恨”。
从融资节拍看，硅基活动堪称一级市集的“融资收割机”。自2023年12月启动天使轮至今，公司总共完结七轮融资。2026年6月16日，公司官宣完结超20亿元B轮融资，创下2026年此后邦内第三方MaaS（模子即供职）赛道最大单笔融资记录。至此，公司投后估值已达77.4亿元。
据招股书披露，硅基活动的股东阵容堪称阔绰。阿里巴巴通过杭州众项搜集科技有限公司持股7.42%，为第一大外部股东；华为旗下的哈勃科技持股4.07%；美团通过天津三疾科技持股1.05%。其它，立异工厂、耀途资金、普华资金、纪源资金、晶科能源、商汤、壁仞等财产资金和财政投资机构均正在股东名单之列。控股股东为创始人袁进辉及四个员工胀舞平台，合计控限制44.48%的投票权。
不外，这家公司于2023年8月注册创制，贸易化尚处于早期阶段。正在贸易化途途上，硅基活动采用公有云供职与当地计划处分计划双轮驱动。招股书披露，2025年，公司的公有云供职收入占比从2024年的14.6%跃升至52.9%，成为第一大收入由来。公司估计将于2026年终前抵达港交所上市规矩第十八C章所界定的“已贸易化公司”收入请求。
公然原料显示，惟有当近来一个司帐年度的收益抵达2.5亿港元时，才相符上市规矩界定的“已贸易化公司”。
营收增速超650%、年蚀本超3亿元，硅基活动的高增加与高蚀本并存，折射出所有“Token工场”赛道的构造性抵触。
一方面，这弟子意的市集空间正以惊人的速率膨胀。招股书提到，按词元含糊量计，中邦词元供应市集领域由2024年至2025年增加1602.6%，并预期2025年至2030年的复合年增加率为638.3%。IDC数据显示，2025年中邦公有云MaaS市集领域已达30.7亿元，估计2026年Token花费量将达40000万亿，较2025年再增约20倍。
硅基活动正在招股书中提到，改日跟着公司扩展贸易领域，预期绝对研发开支及近期净蚀本将会延续。公司将通过包罗独揽行业产生式增加；深化邦内客户加入度；加快海外收入增加；最大化算力资源应用率；及提拔营运作用等方法竣工长久节余的谋略。
自2023年此后，头部大模子厂商已累计十余次下调API代价，局部主流模子千Token代价从最初的数毛钱降至几分钱，累计降幅超90%。2026年5月，DeepSeek公布V4-Pro模子API很久削价75%；随后小米、腾讯云纷纷跟进，最高降幅阔别达99%和97.5%。关于以Token计量收费的硅基活动而言，下逛订价的延续走低直接挤压了利润空间。
与此同时，互联网大厂正亲身下场。、腾讯、字节跳动等头部企业周密落地自研推理算力与MaaS供职，既为本身营业供给AI本事支柱，也对外输出MaaS供职。大厂依据自筑算力集群的本钱上风和工夫生态，正正在重塑市集竞赛式样。
对此，天使投资人、AI专家郭涛曾向《逐日经济音信》记者领悟以为，大厂虽有工夫和生态上风，但市集需求众样且纷乱，难以笼盖全面场景，独立第三方仍有保存空间，可聚焦笔直范畴供给定制化供职。
财政层面，公司尚处于蚀本状况，规划现金流延续为负，改日若无法有用刷新节余或实时获取外部融资，可以影响延续规划本事。
工夫层面，AI行业工夫迭代极疾，公司必需延续重金加入研发以坚持竞赛力，而新模子、新芯片的适配压力以及开源模子生态的潜正在转移，都可以对其营业基础酿成攻击。
招股书还提到，囚禁层面，中邦对AI行业的法则框架仍正在急速演进，合规本钱与不确定性延续上升。其它，邦际芯片出口管制和交易制裁随时可以波及上逛供应链，进一步加剧运营危机。总体而言，硅基活动正处于“高速扩张与高额蚀本并存”的合节阶段，能否正在烧钱换领域的同时稳住工夫护城河、应对资金与供应链的双重磨练，是其IPO后最受体贴的命题。
从财政数据看，硅基活动的毛利率已从2024年的39.4%骤降至2025年的-24%，录得毛损1330万元。出售及营销开支从2024年的639万元暴增1210%至2025年的8374万元，此中扩充型算力资源本钱（即免费Token代金券）占比高达64.7%，反应出公司正在用户获取阶段的巨额加入。
值得一提的是，硅基活动撮合创始人胡健此前正在经受《逐日经济音信》记者采访时提到，大模子的“水电煤化”趋向已不成逆转，改日模子本钱会像电费相通越来越低贱，但真正的代价将再现正在基于模子修筑的种种运用上。正在他看来，若何正在异构算力适配、本钱独揽与安然保证之间找到平均点，将成为决议企业AI运用成败的合节。
创制不敷三年即冲刺港交所，硅基活动的IPO既是对“Token经济”贸易形式的考验，也是市集对AI基本步骤赛道估值逻辑的一次从新审视。正在领域疾走与节余承压的双重叙事下，这家“Token工场”能否向资金市集讲出一个可延续的增加故事，仍有待期间给出谜底。